这2天市场风险偏好突然大幅下降，资金又去银行、煤炭为主的红利避险了，短期来看市场风格有点切换，但我认为只是短期的，拉长周期来看市场要起飞还得是科技成长。

今天跟昨天不太一样，今天银行和煤炭为主的红利也在跌，这就不是风格切换的问题了，而是担心其它因素了，昨晚外围有地区，然后VIX恐慌指数暴涨22%。

今天人工智能暴跌2.9%，止盈是不可能止盈的，今天怒加1000人工智能，既然我认为是倒车接人那我应该加仓而不是卖出。

1.为什么我认为切换是短期的？

因为传统行业的业绩增速很低，2025Q1煤炭归母净利润增速是-36%，银行是+3%，对于风险偏好高的资金是不可能去煤炭和银行的，买煤炭和银行的更多是配置型资金。

2024年红利的盈利增速是7.4%，今年机构预计是0.1%，如果今年没有增速，那涨幅就很难持续，哪怕配置型资金买入也要看性价比或者股息率，一旦涨上去了，股息率下来了，那配置型资金就会放慢脚步。

红利股息率4.43%-10年期国债收益率1.85%=2.58%，我认为对于保险资金和固收类资金来看当下继续大幅配置红利的性价比并不高，起码2者差值到3%以上。

对于传统行业的估值更多看PE和PB，估值涨上去那就是真的涨上去了，后面是需要用业绩来消化的，一旦估值贵了，那就是真的贵了，因为业绩增速非常慢，导致消化估值的时间很长。

那逻辑就清晰了，当下资金去红利更多是短期避险，红利当下相比其它行业而言今年并没有上涨，一部分资金去红利也是合理的，但大概率不能持续，因为行业空间不足以容纳大量且持续的资金流入。

对于红利我的逻辑跟黄金一样，适合做底仓配置，在无人问津的时候，在股息率5%以上的时候，在组合里配置一定的比例是合理的，作为组合配置就不用看价格，红利不适合定投。

2.人工智能拥挤度明显下降

投资是逆人性的，如果一个行业长期没问题，那我们应该在股价持续下跌的时候买入，而不是连续大涨的时候买入。

2025.10.16电子+计算机+通信成交额占全A的比例为29.7%，相比上个交易日上涨了0.7%，今年最高41%左右。

你还别说，关注成交额占比还真的有用，2025.9.24成交额占比达到39.1%高位后就开始连续下降到现在的29.7%。

前面一次调整是38%，今年2月份那次是40.6%，也就是说下次到38%就需要注意了。

2025.10.16电子+计算机+通信换手率为7.3%，相比上个交易日下降了0.6%，今年最高20%左右。

8月底换手率达到18.4%开始连续下降，9月中旬到14.5%也开始震荡下降，对应这近1月人工智能下跌了3.43%。

2025.10.16CS人工智能换手率为2.2%，相比上个交易日下降了0.3%，今年最高7.5%。

结合人工智能重仓的3个一级行业成交额占比和换手率以及指数本身换手率来看当下人工智能拥挤度比上个月明显下降，这个时候我不考虑止盈。

3.人工智能卖过头了

CS人工智能有点超卖了。2025.10.16CS人工智能乖离率是-4.8%，今年最高+16%。

我看的是12日周期数据，一般来讲-4.5%就达到了超卖区间，当下是-4.8%，可以看出大家在市场下跌的时候更多是卖出而不是买入，这就导致超卖了。

说人话就是一旦市场风险偏好提升，那超卖的资金大概率是需要重新买回来的。

4.杠杆资金昨天是回升的

截止到2025.10.16两市融资余额来到了24325亿元，相比上个交易日增加了76亿元，昨天市场下降杠杆资金还在大幅加仓，可以看出杠杆资金还是看好反弹。

2025.10.16杠杆资金净买入主要是电子25.4亿，电力设备及新能源13.5亿，有色金属10.6亿，汽车8.4亿，化工5.5亿，非银金融4.8亿，计算机4.1亿，买入的还是成长为主。

2025.10.16杠杆资金净卖出的主要是公用事业2.4亿，银行1.8亿等。可以看出杠杆资金并没有切到银行为主的红利，还是在博弈科技反弹。

5.总结

我认为市场很难从科技成长切到银行、煤炭为主的红利，因为这些行业盈利增速非常低，甚至负增速，稍微涨一涨性价比就不高了，资金更多去短期避险。

这个时候人工智能、固态电池、机器人、新能源车、半导体回调一下也没什么不好，因为短期涨太多了，跌一下更健康，更有利于后面的上涨。

但成长里面短期涨幅靠前，而且拥挤度较高的可能回调时间会拉长，比如稀土、电池、新能源车、有色金属等。

最后就是通过杠杆资金这几天的流向来看还是看好电子、有色金属、化工、计算机、非银金融、通信等行业，还是看好科技成长+顺周期，并没有切到消费。

特别声明：以上内容(如有图片或视频亦包括在内)为自媒体平台“网易号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储服务。

Notice: The content above (including the pictures and videos if any) is uploaded and posted by a user of NetEase Hao, which is a social media platform and only provides information storage services.