虚拟人（芒果超媒、华策影视、博瑞传播）精要：

①在刚刚过去的多场跨年晚会及跨年活动上，虚拟人迎来广泛应用，同时湖南卫视在1月1日首播的《你好，星期六》节目中启用了虚拟主持人小漾，成为国内首个常驻且人格化培养的虚拟主持人；

②据艾媒咨询预测，2022年虚拟偶像带动市场规模将超3000亿元，2020-22年复合增速为73%，西部证券李艳丽看好虚拟人市场规模将保持高速增长，并且由于产业尚处发展早期，并无绝对的龙头出现，预计行业将呈现百花齐放的竞争格局；

③虚拟偶像具备可塑性高、可操控和确定性强、无档期风险等优势，李艳丽看好影视内容产业有望率先受益于虚拟人的快速发展，未来运营模式或可参考迪士尼对于旗下IP的运营，长盛不衰的IP沉淀为平台层面的资产；

④风险因素：政策监管风险、技术发展不及预期、用户接受度不及预期。

在刚刚过去的多场跨年晚会及跨年活动上，虚拟人迎来广泛应用，同时湖南卫视在1月1日首播的《你好，星期六》节目中启用了虚拟主持人小漾，成为国内首个常驻且人格化培养的虚拟主持人。看好虚拟人有望成为元宇宙产业中最先快速发展并规模创收的产业，虚拟人已开启了大规模应用潮。

今日，西部证券李艳丽深度覆盖虚拟人产业，以“市场空间+竞争格局+存在的障碍”为切入点，看好影视内容产业有望率先受益于虚拟人的快速发展。虚拟人市场空间和竞争格局虚拟人是通过建模、动作捕捉或AI等科技手段，制作出具有外貌特征和行为模式的虚拟形象，并通过显示设备呈现出来。

据艾媒咨询预测，2022年虚拟偶像带动市场规模将超3000亿元，2020-22年复合增速为73%。随着应用场景的增多以及人们对新潮事务的好奇，李艳丽看好虚拟人市场规模将保持高速增长，并且由于产业尚处发展早期，并无绝对的龙头出现，预计行业将呈现百花齐放的竞争格局。

虚拟人存在的障碍运营：技术在虚拟人领域并不是难点，更重要的是如何进行“培养”，树立“人气”，到“变现”的运营过程。破次元：虚拟偶像拓展到三次元领域，除了形象在视觉上为人们所接受外，还需要赋予人设，同时更为广泛的应用有助于提高人们的认知与接受度。

ROI：短期内虚拟偶像的ROI低于真人偶像，但目前以洛天依为代表的头部虚拟主播带货坑位费已超过绝大多数中腰部主播。并且，未来二者之间的界限也会更加模糊，真人偶像会打造自己的虚拟形象，虚拟偶像也会让自己更具有“真人气息”。

虚拟人之于影视内容产业传统影视内容制作产业链过度依赖于艺人/明星，一是成本较高；二是个人品行不好控制，会翻车；三是一旦成名，容易脱离曾经培养自己的公司，成立工作室。虚拟人不存在以上问题，和培养真人偶像相比，虚拟偶像具备可塑性高、可操控和确定性强、无档期风险等优势，并且上文提到的虚拟人存在的障碍对于影视内容产业影响相对较小。

李艳丽看好虚拟人未来运营模式或可参考迪士尼对于旗下IP的运营，长盛不衰的IP沉淀为平台层面的资产。

重点公司：（1）芒果超媒：公司率先推出虚拟主持人，具备长线IP运营实力，并天然具备虚拟人应用场景，同时内容制作和IP运营能力优异。（2）其它积极布局虚拟人领域的公司包括：华策影视、博瑞传播、捷成股份、风语筑、中文在线、蓝色光标等。