虚拟人行业处于爆发的起点，正迎来行业机遇期虚拟人产业趋势明显，2021 年以来，伴随“柳夜熙”、“AYAYI”等虚拟人的爆红，现象级虚拟人形象带动虚拟人出圈，行业关注度显著提升，商业化潜力初显。虚拟人具备人为打造的独特外形、声音等特性，亦可以包括丰富的背景设定，是一个虽仅存在于线上，但具备完整独立身份的人物。虚拟人为现实世界和虚拟世界之间提供一种具备更强视觉效果、更佳沉浸体验以及更有情感温度的交互方式，是实现元宇宙的必要元素之一。我们判断，伴随产业趋势催化，虚拟人产业开始进入加速期，正迎来行业机遇期。

   
　　技术突破是虚拟人行业发展的核心驱动力

   
　　技术是推动虚拟人应用落地的核心驱动力，2021 年以来虚拟人产业的飞速发展背后是关键技术的突破。建模工具及智能语音技术的升级赋予虚拟人更强视觉及交互表现，已出现Epic 的MetaHuman Creator、英伟达的Omniverse Avatar 等具备代表性的虚拟人制作工具产品。

   
　　伴随建模工具（比如MetaHuman 等建模工具）、智能语音技术等技术的升级迭代，虚拟人物形象更加生动、具体，开始具备较好的商业化的前景，相比最初的动漫化的虚拟人形象，目前更具备交互性、超写实的虚拟人形象开始兴起。

   
　　国内现已涌现出一批拥有虚拟人制作技术的企业，其中，拥有自有IP“翎_LING”的魔珐科技是较早一批布局虚拟人赛道的技术企业，现已拥有较为成熟的虚拟人制作体系，部分产品已实现落地。

   
　　虚拟人商业化途径拓展，逐步渗透传统传媒行业各细分赛道商业化层面，虚拟人具备降本增效的效果，理论上一切以真人作为核心IP 的产业都有可能被虚拟人部分替代，虚拟人的出现或将在未来颠覆传统传媒行业中某些细分赛道的现有运营模式。从商业化落地难易程度上，我们认为从易到难：新闻播报>广告营销>直播带货>艺人经纪，重点关注处于估值低位且有相关业务布局的公司。

   
　　1）新闻播报：从难易程度上看，新闻播报是虚拟人最容易实现应用的业务形式。

   
　　2）广告营销：广告营销在业务形态上天然和虚拟人有良好的结合，受益虚拟人产业发展的浪潮，虚拟人的应用有望提升广告营销业务的增长潜力，带来新一轮业务创新和突破，整体板块估值有望提升。

   
　　3）直播带货：相对于真人主播，虚拟人主播具备一系列优势，有望为直播带货以及MCN 业务带来新的活力。

   
　　4）艺人经纪：依靠背后专业的团队运作，虚拟人偶像开始活跃在各大平台，并开始取得良好的“明星”效应。

   
　　风险提示

   
　　1、虚拟人相关技术进展不及预期；

   
　　2、虚拟人降本效果不及预期。